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小米股价“腰斩”,雷军“让投资者至少赚一倍”的诺言咋办
  • 第一时讯
  • 2019/6/17
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  6月12日,小米集团(1810.HK)发布公告称再次回购532万B类股,这是小米6月3日启动第二轮回购后的第五次回购。截至6月12日,小米本轮合计购回5456.16万B类股,耗资约5.01亿港元,平均回购价格为9.18港元。


  今年1月,小米启动上市以来的首轮回购,分三次合计回购了1997.22万B类股份,耗资约2亿港元,平均回购价格为10.01港元。


  密集回购背后是小米接连下跌的股价。去年7月,小米集团以17港元的发行价上市,此后股价曾探高到22港元之上,但此轮回购时的股价只有9.18港元,几近“腰斩”。


  此前,雷军曾在上市时对投资者“承诺”:会让买小米股票的人至少赚一倍。如今,投资者不禁心酸调侃:雷总,现在还差四倍。


  小米为何遭遇“踩踏式杀跌”?


  6月3日,小米股价下挫至历史新低8.92港元,小米集团很快公布了将进行第二轮股票回购的计划。今年1月,小米上市后的半年股票禁售期到期,这意味着占整体发行股19%的30亿股股票解冻,这给小米股价造成了巨大压力。于是,小米开启了上市以后的首轮股票回购。而且雷军也携高管承诺:未来365天继续锁定小米股票不套现。


  而此轮回购的背景是小米的股价已经到了IPO以来“最悲观的时刻”。


  在刚刚过去的5月,小米的股价从12港元跌至9.6港元,跌幅高达20%。而就在5月20日,小米还发布了营收、利润双双高于市场预期的2019年一季度财报。但向好业绩并未能阻止股价的一路下跌,媒体甚至使用了“踩踏式杀跌”来形容小米的窘境。


  资本市场对小米的杀跌也并非毫无道理。


  首先是全球智能手机市场增速放缓,触顶下行的趋势非常明显。市场调研机构IDC报告显示,2018年全球智能手机出货量为14亿部,比2017年减少了4.1%,预计2019年下行趋势仍将延续。


  虽然小米2018年的手机出货量增长了32.2%,但覆巢之下,焉有完卵。手机行业正在遭遇寒冬,小米在智能手机营收上是否可持续是市场忧虑的。


  小米2019年一季度财报显示,一季度小米全球智能手机出货量约3.1亿部,同比下滑6.3%;中国内地出货量约8800万部,同比下滑约3%;此外,芯片和操作系统依赖进口也威胁小米等手机厂商的供应链安全。


  国产手机品牌四强“华米OV”,只有小米一家上市公司,市场的忧虑情绪自然对于上市公司体现得更加直接和明显。


  除了小米,在香港上市的手机供应链厂商,如舜宇光学、丘钛科技等,5月以来的股价也都在不断走低。当然,香港恒生指数5月份开始也一路下行,一个月时间跌去了10%。


  但最重要的还是,对于小米究竟以硬件公司估值,还是以互联网公司估值的分歧,这个争论一直伴随着小米,从IPO一路争吵至今。


  从营收结构来看,2019年一季度,小米的智能手机收入占到总体的61.72%,虽然相比于2018年同期67.5%的高位有所下降,但总的来说,小米还是严重依赖智能手机业务。


  与此同时,小米的硬件业务利润率偏低。雷军曾对外承诺:“小米硬件综合净利润率,永远不会超过5%。”小米2018年财报显示,小米硬件的综合税后净利率还不到1%。营收占比如此之高的硬件却无法提供多少利润,投资者当然不买账。


  “很多分析师看不懂小米的生意。”雷军曾如是“抱怨”,他认为小米的模式太新了,分析师们找不到“对标公司”,因此总是“低估”小米。


  港股向来以理性甚至冷血著称,对于所谓“有发展潜力但暂时未能体现到盈利能力”的上市公司,市场并不买账。最著名的就是阿里与港股市场的相互“怨念”,而港股上市初期的腾讯,也看了相当长一段时间的冷脸。


  有人调侃,一直不赚钱的京东可以在纳斯达克获得超高的估值,但在港股市场,这几乎没有任何可能性。


  既然小米选择了港股,大抵就只能接受这个“赚钱才能伸手要股价”的游戏规则。


  摆脱手机依赖?AIoT难成救星


  在回购公告中,小米集团表示,公司的根本信心来自互联网商业模式及“手机+AIoT(人工智能+物联网)”双引擎战略,希望以股份购回表达对现时及长期业务前景充满信心。


  但分析人士表示,小米要想真正提振投资者的信心,取决于小米能否改善手机业务的微利状态,以及在AIoT业务上的成绩。


  2019年1月,小米将旗下的红米手机独立出来,成立了Redmi品牌。雷军当时表示,Redmi品牌会追求极致性价比,而小米品牌将重点冲刺中高端。此举的目的不难推测,中高端产品意味着更好的利润水平。


  今年年初,小米公司还确立了“手机+AIoT”双引擎战略,并高调对外宣布,未来5年将向AIoT领域投入超百亿元。


  6月11日,小米在米家智能生活新品发布会上一口气发布6款智能家居新品。雷军表示,2016年3月29日“米家”品牌推出后,在过去的714天已经陆续推出186款新品,相当于每4天就有一款新品。“米家要做未来智能电器的领军品牌。”雷军为米家立下了一个新的Flag。


  根据小米公布的数据,截至2019年一季度,小米IoT平台连接设备数超过1.71亿台(不包括智能手机和笔记本电脑),同比增长70%。这意味着小米坐拥“全球最大的消费级IoT智能互联平台”。小米财报显示,2019年一季度,IoT与生活消费品收入达到了120亿元,同比增长56.5%。


  6月6日,5G商用牌照正式发放,这意味着中国的5G元年提前到来。这势必会引发又一轮的手机换机潮,以及“万物互联时代”智能硬件行业的大爆发。不过,认准方向还只是万里长征的第一步,不得不说,小米离自己的目标路远且艰。


  首先,中国公司走在了5G产业第一梯队,也意味着将面临的是更加“硬核”的竞争。根据2019年一季度财报,小米的研发投入为17亿元,同比增长49.5%,研发投入在总营收中的占比仅为3.9%,低于苹果的5.36%,更是远低于华为的14.1%(不仅包括手机业务)。而且如果从总投入规模上看,就更加不是一个量级了。


  其次,小米的AIoT野心很大、进入行业很多,这会不会带来一个后果:行业公敌。小米要以一己之力对抗诸多行业,这个“搅局者”和“颠覆者”并不好当。



来源:中国经济周刊

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